Riskkapitalets abc...
A
A-runda
I allmänhet den första investeringen i ett företag som genomförs av externa investorer
Advisor
Rådgivare och anlitas i samband med investeringsprocesser, affärsutveckling eller transaktioner. Advisor används även som en titel för personer i riskkapitalbranschen som är aktiva i investeringsprocessen som rådgivare till en riskkapitalfond.
Anti-dilution
Olika metoder för nuvarande aktieägare att kunna bibehålla sin ägarandel i bolaget. Detta kan möjliggöras på ett flertal sätt, bland annat genom att ha rätten att köpa aktier vid en framtida nyemission eller att erhålla kompensationsaktier under vissa omständigheter.
Avsiktsförklaring
Ett avtal som i stora drag beskriver en intention om en framtida uppgörelse mellan två eller flera parter. Kallas även för Letter of Intent (LOI).
B
B-runda
Den andra finansieringsrundan som kommer efter A-rundan.
Burn rate
Det nettokapital som ett (ungt) företag förbrukar (förbränner). Burn rate visar företagets kassaflödesmässiga förlust och mäts ofta i SEK/månad. I unga forskningsinensiva bolag finns ofta inga intäkter utan endast kostnader vilket gör att burnrate blir ekvivalent med bolagets kostnader.
Buyout-affär
Ett utköp av en verksamhet från ett företag eller en ägargruppering. Det finansiella upplägget av affären är ofta av avgörande betydelse.
C
Capitalization table (Cap table)
En förteckning eller tabell över värdepapper som utfärdats av ett företag. Detta inkluderar de nyemissioner från varje extern investerare och vilken typ av värdepapper som utfärdats såsom exempelvis preferensaktier etc.
Carry
Förkortning för ”carried interest scheme” vilket är ett riskkapitalbolags rörliga andel av vinsten av de investeringar som riskkapitalbolaget gör..
Closing
När en affär stänger, d.v.s. när aktier och pengar utväxlas och ett formellt ägarbyte sker.
Club Deal
När två eller flera buyout-bolag saminvesterar i samma företag för att sprida risker och få tillgång till en större kapitalmängd. Därmed kan större utköp genomföras jämfört med att bara ett buyout-bolag investerar.
Co-Investor
Andra jämte riskkapitalbolaget investerare i samma bolag
Corporate turnaround
När ett företag som hamnat i stora svårigheter förändras, ofta genom omfattande åtgärder, till att bli framgångsrikt och förlust vänds till vinst.
Corporate Venture
Ett riskkapitalbolag inom ett större, etablerat industriellt företag (som t.ex. Intel eller Nokia) och som investerar i nya närliggande idéer och tekniker som är intressanta för företaget. Kapitalet som investeras kommer från företagets balansräkning och är alltså inte en traditionell riskkapitalfond. Fördelarna för det bolag man investerar i är att de får tillgång till branschkunnande och ofta sin första kund. Svårigheten för ett corporate venture-bolag är att de (till skillnad mot ett vanligt riskkapitalbolag) har dubbla agendor, dvs både försöka nå god finansiell avkastning men även har en strategisk avsikt. Nackdelen kan för övriga ägare då vara att det oftast bara finns en köpare av bolaget vid exit (d.v.s. det företag som äger corporate venture-bolaget) om corporate venture-bolaget har för stor ägarandel/inflytande.
D
Deal
Används ofta som en synonym till affär, d.v.s. att göra en investering.
Deal flow
Flödet av investeringsförslag som når riskkapitalister.
Discounted Cash Flow (DCF)
En metod att beräkna värdet på ett företag i samband med en investering. Metoden baseras på att uppskattade framtida kassaflöden ”diskonteras” till värdet idag (dvs nuvärdet). Metoden kan också användas till att bedöma ett företags enskilda investeringar såsom exempelvis en investering i en ny produktionslinje.
Dividends
Utdelning till aktieägarna
Downside protection
Ett samlingsnamn för de olika metoder en investerare kan använda för att minimera förlusten ifall en investering sjunker i värde. Exempelvis kan tillkommande investerare få kompensation i ”gratisaktier” ifall en framtida nyemission görs till en lägre värdering än den då denne investerare kom in som ägare eller genom att investera i preferensaktier
Drag along
En metod för att få med sig andra ägare vid en försäljning av bolaget
Drawdown
När investerarna förbinder sig att finansiera företaget och betalar ut beloppet i etapper allteftersom företaget behöver och anhåller om kapitalet.
Due Diligence (DD)
Due diligence innebär att man är aktsam innan man gör en investering eller annat åtagande, ofta innehållande en detaljerad och djupgående granskning av ett företag. Den nya ägaren bildar sig en uppfattning om företaget, samtidigt är det en kontroll av att det som säljaren beskrivit också har sin grund i verkligheten. Due Diligence innehåller typiskt tre delar; en legal, en finansiell och en affärsinriktad del. På senare år har även fler sorters Due Diligence uppkommit. Ursprungligen är namnet ett gammalt hästhandlarbegrepp som betyder att man granskar hästen i munnen.
E
Earnings per share
Vinst per aktie. Definieras som vinst efter skatt delat med antalet utestående aktier.
Earn-out
Tilläggsköpeskilling. Ett förbehåll som ibland skrivs in I villkoren vilket anger att säljarna kommer få ytterligare betalning om bolaget uppnår vissa i förväg beskriva mål, tex försäljning eller resultat.
Elevator pitch
Är en kort och precis beskrivning som en entreprenör håller för en potentiell investerare om en investeringsmöjlighet. Beskrivningen ska vara kort nog för att kunna berättas under en ”hissfärd”.
Emissionsavtal
Ett avtal mellan befintliga (och eventuellt tillkommande ägare) som reglerar villkoren i en nyemission.
Enterprise Value (EV)
Enterprise Value eller skuldfritt bolagsvärde definieras som marknadsvärdet av bolagets egna kapital plus nettot av marknadsvärdet av räntebärande skulder minus likvida medel, kompenserat för värdet av minoritetsintressen samt pensionsåtaganden.
EVCA
EVCA (European Private Equity & Venture Capital Association) bildades 1983 och är en intresseförening för företag och personer inom den europeiska venture capital och private equity-branschen.
Exit
Tidpunkten då en investerare realiserar sina aktier i ett företag, tex genom ett ägarbyte då gamla ägare lämnar/säljer och nya ägare kommer in i bolaget eller genom att investerare säljer sina aktier efter att företaget har börsintroducerats (vilket inte behöver ske samtidigt som börsintroduktionen). Riskkapitalister investerar och agerar som ägare i företag under en begränsad tid för att sedan realisera sin investering och vinster i samband med en exit. Även grundare, ledning och övriga ägare kan ofta realisera sina investeringar i samband med exit. Exit sker normalt antingen genom en försäljning till en industriell köpare, finansiell köpare eller via en börsnotering av företaget.
F
Fees
Samlingsnamn för arvoden. Kan vara till olika rådgivare eller de arvoden som riskkapitalister får från de företag i vilka man investerat. Det kan exempelvis vara så kallade management fees eller monitoring fees som är arvoden som ska täcka riskkapitalistens direkta kostnader för en investering.
Fundraising
Att resa en fond. Vanligtvis investerar och förvaltar en riskkapitalist någon annans kapital. Riskkapitalisten samlar ofta flera större investerare i en och samma fond för att få skalfördelar och sprida risker. Då riskkapitalisten reser en fond innebär det att mer passiva investerare (exempelvis pensionsfonder) erbjuds möjlighet att investera kapital i en fond med flera delägare. Riskkapitalisten förvaltar den resta fonden genom ett så kallat managementbolag och återbetalar kapitalet till fonddelägarna efter ett bestämt antal år, vanligtvis 7-10 år.
G
Gearing
Definieras som proportionen mellan skuld och eget kapital. Ifall ett företag kan förränta kapital till en högre räntesats än låneräntan kan företaget genom ökad belåning få utväxling på aktieägarnas satsade kapital. Men ett mycket högt utväxlat (belånat) bolag innebär en hög risk. Ifall företaget minskar sin lönsamhet får utväxlingen en negativ verkan.
General Partner (GP)
Riskkapitalfonden är ett partnerskap som principiellt består av två parter, dels en Limited Partner (LP) som står för själva kapitalet och dels en General Partner (GP) som förvaltar kapitalet. GP har det fulla ansvaret för förvaltningen och obegränsat ansvar för de åtaganden som fonden har. En LP har inget särskilt ansvar vid sidan om det kapital som LP bidrar med.
I
Internränta (IRR)
Genom internräntan mäts investeringens årliga förräntning (avkastning). Räntan för varje enskilt år läggs till totalt investerat kapital och utgör basen för ränteberäkningen nästföljande år. IRR är engelskans förkortning av Internal Rate of Return.
Investeringskommitté
Riskkapitalbolagen har ofta en kommitté eller styrelse som fattar det slutgiltiga beslutet om en investering (eller exit) skall göras. Kommittén är ibland sammansatt av externa oberoende personer med erfarenhet från olika verksamhetsområden. Engelsk benämning är investment committee.
IPO
Initial Public Offering (IPO) betyder att företaget noteras på en aktiebörs eller på någon annan marknadsplats i samband med ett investeringserbjudande till institutioner och allmänhet. Erbjudandet kan bestå av antingen nyemitterade aktier, existerande utestående aktier eller en kombination av båda.
L
Leveraged buyout (LBO)
En affär som finansieras med en blandning av lån och ”eget” kapital. Lånedelen ger hävstång på företagets egna kapital.
Lead Investor
Den investerare (riskkapitalist) som leder en investeringsrunda och som också blir den tongivande ägaren bland övriga investerare.
Lock-up agreement
I vissa situationer kommer ägare i företag överens om att inte sälja aktier under en viss period. Som ägare blir man då ”inlåst”. Denna typ av avtal är vanliga för befintliga större ägare samt bolagsledningen vid en börsnotering.
M
Management buyout (MBO)
En management buyout, MBO, är en affär där ett eller flera riskkapitalbolag och/eller institutioner tillsammans med den befintliga företagsledningen förvärvar ett företag eller ett dotterbolag. Ofta knoppar ett större företag av ett dotterbolag genom att sälja det till dotterbolagets ledningsgrupp. Ett annat skäl till en MBO är vid generationsskiften i familjeföretag där ägaren vill gå i pension.
Mezzanine finance
Som namnet antyder är det en ”till hälftenposition” (hybrid) mellan eget kapital och lånat kapital. Mezzaninfinansiering spelar ofta en roll i transaktioner som består av stora utköp. De som genomför transaktionen skaffar så mycket eget kapital som de kan och så mycket skulder mer bättre förmånsrätt som möjligt, men det kan ändå uppstå ett gap. Mezzaninfinansiering kan överbrygga detta tomrum genom att erbjuda en högre räntesats än de räntesatser som erbjuds på lån med bättre förmånsrätt än aktieägarna i utbyte mot att långivaren tar en högre risk. Dessutom tillkommer ofta en extra attraktionskraft genom att det går att teckna sig för värdebevis i utbyte mot aktier om bolaget bjuds ut till försäljning eller säljs.
Milestone
En viktig värdehändelse för bolaget. Ofta används en eller flera Milestone(s) för att trigga speciella händelser som ytterligare investeringar, tilläggsbetalningar från en strategisk partner eller tilläggsköpeskilling från en ny ägare av företaget.
N
Non-disclosure agreement (NDA)
Konfidentialitetsavtal mellan olika parter som bestämmer vad de olika parterna får och inte får sprida vidare till en tredje part.
O
Overhead
Bolagets fasta kostnader (hyra, lönekostnader för administration, VD etc), dvs i praktiken kostnaden exklusive försäljning, F&U och specifika projekt.
P
P/E-tal
Marknadspriset (price/earnings) per aktie i ett bolag delat med vinsten per aktie. P/E-multipeln är ett mått för att bedöma bolagets värde.
Preferensaktier
Preferensaktier ger innehavaren speciella rättigheter gentemot andra aktieägare. Man kan ha preferens till utdelning, vilket innebär att innehavaren av preferensaktier får utdelning för andra aktieägare eller förtur till betalning i samband med en försäljning av företaget.
Pre-money valuation
Värdet på ett bolag innan en nyemission. Detta värde skiljer sig från det värde på ett bolag efter en nyemission då detta brukar kallas post-money valuation.
R
Ratchet-effekt
En bestämmelse som ibland inkluderas i avtal när en transaktion ska finansieras. Bestämmelsen fastställer att om företagsledarna uppnår vissa avkastningskrav ökar deras andel av aktiekapitalet.
S
Spinout
När ett dotterbolag eller en verksamhetsgren i ett företag avknoppas tex genom en försäljning till nya ägare. (En MBO är ofta en typ av spinout). SVCA:
Syndikering
Syndikering innebär att två eller flera venture capital-företag saminvesterar i samma företag för att på så sätt sprida risker och samordna kompetens. Vid syndikering tar ofta ett venture capital-företag på sig rollen som huvudansvarig för förvaltningen och blir så kallad Lead investor. Många venture capital-företag har även som policy att så ofta som möjligt syndikera sina investeringar i unga bolag.
Sweat equity
Kompensation i form av aktier (dvs inte kontanter) för ett visst utfört arbete eller prestation
T
Tag along
Ett avtal som innebär att om en köpare erbjuder en aktieägare att köpa dennes aktier måste köparen även erbjuda övriga aktieägare att köpa deras aktier till samma pris.
Term sheets
Ett första dokument som beskriver de grundläggande villkoren för en affär
Track record
Investerare vill helst investera i företagsledningar och bolag med en meritlista över historiskt genererade resultat, ett så kallat track record. Detta kan skapa problem för unga ledningar som inte hunnit skaffa sig erfarenhet och påvisa resultat.
Tranche
Tranche betyder ”skiva upp” eller ”dela”. Till exempel kan man dela upp lån i serier som man sedan, vid behov eller då vissa milstolpar uppnåtts, tillför bolaget.
U
Utspädning
När ett bolag emitterar nya aktier blir värdet på varje befintlig aktie lägre och aktien blir ”utspädd”
V
Venture Capital
En klassisk venture capital-investering är en tidsbegränsad minoritetsinvestering i ett onoterat företag. Ofta är företaget ett ungt bolag som befinner sig i en tidig fas (early stage) i sin livscykel. Venture-aktören är ofta aktiv i sitt ägande.